L’India alla guida del G20

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di Redazione di Katehon

Il 1° dicembre, l’India ha assunto la presidenza del G20 (G20). Ovviamente non ha avuto un ruolo facile da svolgere, dato che questo club è composto da Paesi con opinioni opposte sulla conduzione degli affari mondiali. Sebbene il G20 stesso sia stato istituito dopo la crisi finanziaria del 2008 per coordinare l’azione, è evidente che questo non è il suo momento; piuttosto, c’è una tendenza verso un diverso tipo di alleanza. Tuttavia, il G20 esiste ancora e l’India dovrà assumersi le proprie responsabilità. Per quanto riguarda le sfide attese a Nuova Delhi, si tratta della recessione economica globale, dell’impatto del conflitto in Ucraina che continua a influenzare i mercati dell’energia, dei prodotti alimentari e delle materie prime. Inoltre, la prospettiva di una crisi climatica, che per l’India, date le caratteristiche del Paese, è molto importante. E, naturalmente, le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina, che minacciano di colpire ulteriormente il commercio e gli investimenti globali; poiché l’India ha una disputa territoriale con la Cina e si è lasciata trascinare nel Dialogo Quadrilaterale sulla Sicurezza, chiaramente diretto contro Pechino, questo aggrava le tendenze negative per la regione.

Ciononostante, l’India si aspetta di affrontare le sfide della finanza internazionale, dal momento che questi temi sono stati studiati intensamente a partire dalla crisi finanziaria asiatica degli anni ’90 e c’è ora un consenso tra gli economisti e i politici, e la Presidenza indiana ha un’agenda ben definita su questo fronte. Non teniamo conto delle azioni della Russia, della Cina, dell’Iran e di una serie di altri Paesi per indebolire l’egemonia del dollaro. Vediamo cosa vuole ottenere l’India dall’attuale sistema internazionale, perché Nuova Delhi, pur flirtando con varie parti, perseguirà esclusivamente i propri interessi.

In India, le linee di swap in valuta della Banca Centrale e, in particolare, le linee di swap in dollari della Federal Reserve si sono dimostrate molto efficaci nel regolare i mercati finanziari. Sebbene la Fed e altre banche centrali, purtroppo per i responsabili politici indiani, forniscano queste agevolazioni solo a una gamma limitata di partner. Pertanto, durante la sua presidenza del G20, l’India raccomanderà di incoraggiare le banche centrali ad ampliare le loro reti di swap e a rendere permanenti gli accordi temporanei. La Fed può fornire swap ad altre banche centrali senza assumersi il rischio di bilancio, poiché molti potenziali destinatari hanno altre attività, talvolta illiquide, da offrire come garanzia.

In secondo luogo, la linea di credito flessibile del Fondo Monetario Internazionale e la linea di precauzione e di liquidità, concepite per aiutare i mercati emergenti che non hanno accesso agli swap delle banche centrali, non sono state all’altezza delle aspettative dell’India. Solo otto Paesi hanno richiesto l’approvazione di queste linee e solo tre le hanno effettivamente utilizzate. I Paesi con politiche forti non ne vedono la necessità. Altri temono che la domanda invii un segnale negativo agli investitori. L’India ritiene pertanto che i Paesi con politiche forti debbano richiedere linee condizionate per attenuare l’effetto di segnale negativo. Il problema è come convincerli a farlo. Per la Russia, la cooperazione con il FMI non è di alcun interesse e, in generale, è vista come dannosa e pericolosa. L’India ritiene inoltre che il FMI potrebbe pre-qualificare unilateralmente i paesi invece di obbligarli a presentare domanda.

In terzo luogo, i 650 miliardi di dollari (DSP, le riserve del Fondo) stanziati nel 2021 potrebbero essere riassegnati ai Paesi in via di sviluppo, come inizialmente promesso. Ma per ottenere un prestito è necessario che il governo richieda un programma del FMI, il che agisce da disincentivo. Poiché l’accesso è limitato al 150% della quota del FMI per il Paese, il Fondo prevede di riassegnare non più di 42 miliardi di dollari, ma solo sei membri hanno firmato accordi per prestare i loro DSP, per un ammontare di soli 20 miliardi di dollari. L’India vuole che il limite del 150% venga rimosso, in modo che altri governi del G20 possano unirsi ai sei pionieri e contribuire.

In quarto luogo, molti paesi a basso reddito, pur indebitandosi all’estero, non hanno altra scelta che indebitarsi in valuta estera. Gli strumenti di copertura del rischio di cambio possono contribuire a ridurre il rischio di cambio. Secondo gli esperti indiani, istituzioni come il Fondo Monetario Nazionale o il TCX hanno dimostrato come tali strumenti possano essere coperti, offrendo così una protezione finanziaria a basso costo ai Paesi in via di sviluppo. TCX sostiene in parte i suoi swap valutari con capitali sottoscritti dai governi dei quattro Paesi del G20. Ma il suo capitale di 1,1 miliardi di dollari sostiene un saldo swap di 5 miliardi di dollari. L’accordo del G20 di fornire finanziamenti per un’espansione significativa del TCX contribuirà notevolmente a risolvere il problema del disallineamento valutario che affligge i Paesi in via di sviluppo.

In quinto luogo, i cambiamenti climatici comportano rischi particolari per i Paesi in via di sviluppo, dove una catastrofe legata al clima può trasformarsi in una catastrofe finanziaria quando i Paesi non sono in grado di far fronte ai loro obblighi e il loro accesso ai mercati dei capitali è limitato. Un esempio è il Pakistan, che quest’anno è stato colpito prima da ondate di calore e poi da gravi inondazioni, e il Paese dipendeva dai prestiti del FMI. Il G20 potrebbe quindi incoraggiare un maggior numero di emissioni obbligazionarie con disposizioni che prevedano la sospensione dei pagamenti in caso di eventi climatici, analogamente ai pionieristici disaster bond delle Barbados. Fitch Ratings ha assegnato alle obbligazioni di Barbados un rating B, confermando l’esistenza di un mercato. Ma questo mercato sarebbe più profondo e più liquido se un maggior numero di governi emettesse tali obbligazioni.

Infine, dovrebbe esserci un quadro comune per la risoluzione del debito concordato dal G20. Questo quadro è stato concepito per dare al governo cinese, un creditore chiave, un posto al tavolo e per garantire che tutti i creditori siano trattati in modo equo. Tuttavia, dopo più di due anni, solo tre Paesi hanno richiesto la riduzione del debito nell’ambito del Quadro comune e solo uno, il Ciad, l’ha effettivamente ricevuta.

La necessità di assistenza è ormai imprescindibile. I responsabili della Banca Mondiale e del FMI hanno proposto che i Paesi debitori in difficoltà che richiedono assistenza nell’ambito del Quadro comune siano legalmente protetti dal sequestro dei loro beni da parte dei tribunali nazionali in caso di sospensione del pagamento del servizio del debito. Eliminando il rischio legale, un maggior numero di Paesi potrà candidarsi. Ma tale protezione deve essere attuata dai governi creditori attraverso una legge o un ordine esecutivo. Il G20 dovrebbe impegnarsi su questo tema. L’India ritiene che non vi sia praticamente alcun disaccordo sugli elementi di questa agenda. È probabile che Nuova Delhi cercherà di far passare queste questioni durante la sua presidenza, tenendo così in considerazione anche i propri interessi. Ufficialmente, l’India è ancora un Paese in via di sviluppo, anche se si colloca tra i più forti, insieme a Brasile e Messico. Di conseguenza, un miglioramento del clima finanziario da parte del FMI, comprese le attività dei DSP, andrebbe a vantaggio anche dell’India.

Traduzione a cura della Redazione

Foto: G20

30 dicembre 2022

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